Negro, fischer sheffey

(b. El 11 de enero de 1938 en Washington, DC; d. 30 de agosto de 1995 en New Canaan, Connecticut), asesor de inversiones y profesor de finanzas que ayudó a sentar las bases teóricas del precio de las opciones sobre acciones.

Black era hijo de Fischer Sheffey Black y Elizabeth Zemp; tenía dos hermanos. Mientras asistía a la Universidad de Harvard, Black cambió de carrera varias veces antes de graduarse con una licenciatura en física en 1959. Cinco años después, Harvard le confirió un doctorado en matemáticas aplicadas.

Con una sólida formación académica en análisis cuantitativo y tecnología informática, Black encontró fácilmente un empleo en 1965 en la empresa de consultoría de gestión Arthur D. Little, Inc., en Cambridge, Massachusetts. Con el advenimiento de métodos cuantitativos complejos en la gestión empresarial y la introducción de las computadoras en el proceso de toma de decisiones a principios de la década de 1960, la experiencia de Black tuvo una gran demanda.

Mientras trabajaba con computadoras y procesaba información en Arthur D. Little, Black se hizo muy amigo de Jack Treynor. Un ex alumno de la Escuela de Negocios de Harvard, Trey-nor estaba profundamente involucrado en la investigación del mercado de valores. Estaba tratando de formular una relación entre la tasa de rendimiento de una acción y el riesgo del mercado de valores. Esta idea de analizar el mundo aparentemente caótico del mercado de valores captó el interés de los negros de mentalidad matemática. Los amigos pronto se convirtieron en colegas en la búsqueda de un modelo científico viable del mercado.

Black permaneció con Arthur D. Little hasta 1969. Para entonces, había aprendido lo suficiente sobre el mercado financiero como para iniciar su propio negocio de consultoría financiera: Associates in Finance de Belmont, Massachusetts. Ganar dinero dependía de proporcionar un asesoramiento financiero sólido, que, a su vez, dependía de un conocimiento profundo de las complejas relaciones entre las variables económicas subyacentes. Como Treynor ya había pasado a un puesto más lucrativo en Merrill Lynch en la ciudad de Nueva York, Black buscó apoyo académico en la facultad de finanzas del cercano Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT). A medida que el campo de las finanzas se estaba volviendo cada vez más cuantitativo, la propuesta de cooperación de Black fue fácilmente aceptada por una facultad del MIT que necesitaba matemáticos para ayudar con la formulación y prueba de sus teorías. Además, Black tenía la ventaja de proporcionar la experiencia práctica necesaria para unir los mundos académico y empresarial.

Black desarrolló una amistad especial con dos académicos en finanzas del MIT: Myron Scholes y Robert Merton. Lo que unió a estos tres hombres fue la búsqueda de una fórmula de valoración para las "opciones". Las opciones son un tipo de instrumento financiero que otorga a sus tenedores el derecho a comprar (opciones de compra) o el derecho a vender (opciones de venta) otro instrumento financiero (generalmente acciones corporativas) a un precio predeterminado (precio de ejercicio) dentro de un período de tiempo específico. Las opciones habían existido durante bastante tiempo. Sin embargo, el interés por ellos aumentó durante la década de 1960. Black y sus colegas del MIT estaban fascinados por la compleja relación que parecía existir entre el valor de una opción y los movimientos en el precio de su instrumento financiero subyacente. Averiguar una fórmula de precios para las opciones no fue solo un ejercicio académico; también ayudaría a los profesionales a predecir los precios futuros de las opciones.

En 1971, Black aceptó una cátedra visitante en la Universidad de Chicago. Un año más tarde fue nombrado director del Centro de Investigación en Precios de Seguridad de la universidad. En 1973, él y Scholes publicaron "La fijación de precios de opciones y pasivos corporativos" en el Revista de economía política. Habían descubierto la fórmula justo a tiempo. Por coincidencia, el Chicago Board of Options Exchange había comenzado a operar exactamente un mes antes de la publicación del documento. La "Fórmula Black-Scholes" fue recibida con entusiasmo tanto por los practicantes como por los académicos. En un breve período de tiempo, Fischer Black se convirtió en un nombre familiar en todos los círculos académicos y comerciales que se ocupan de las opciones.

En 1975, Black tomó un puesto de profesor en el MIT. A su tercera esposa (sus dos matrimonios anteriores habían terminado en divorcio), Catherine Tawes, nunca le había gustado vivir en Chicago. Mientras estaba en el MIT, Black continuó trabajando en su agenda de investigación. Algunas de sus publicaciones estaban, por supuesto, relacionadas con su tema favorito del mercado de opciones. Otros, como "Los entresijos de la inversión extranjera" (Revista de analistas financieros, Mayo-junio de 1978), fueron sobre temas muy diferentes. Además de la docencia y la investigación, Black también se las arregló para dirigir un lucrativo negocio de consultoría.

En 1984, Black aceptó una asociación en la prestigiosa firma de banca de inversión Goldman Sachs en la ciudad de Nueva York. El mundo empresarial siempre le atrajo. Fue designado vicepresidente de comercio y arbitraje y se esperaba que fuera el experto residente en todos los aspectos del negocio de la empresa. A pesar de su apretada agenda en la empresa, Black se aseguró de tener tiempo para los esfuerzos académicos. Por ejemplo, en 1985 se convirtió en presidente de la American Finance Association. Más tarde, escribió "Cómo se nos ocurrió la fórmula de la opción" (Revista de gestión de carteras, invierno de 1989) y fue coautor de "Asset Allocation: Combining Investor Views with Market Equilibrium" (Revista de Renta Fija, Septiembre de 1991).

A la edad de cincuenta y seis años, este hombre rubio, de ojos azules, alto, de voz suave, tranquilo y educado estaba en la cima de su carrera. Él y su esposa Catherine, junto con sus hijas Alethea, Melissa, Ashley y Paige, una hijastra (Kristen Tawes), un hijastro (Kevin Tawes) y su hijo, Terry Linton, parecían tenerlo todo. Entonces, de repente, Black se vio afectado por un cáncer de garganta. Murió en su casa después de un año de luchar contra la enfermedad.

El descubrimiento de una fórmula de valoración por Fischer Black y sus colegas demostró ser un avance importante en el campo de las finanzas. La fórmula Black-Scholes, como se la conoció más tarde, allanó el camino para que los teóricos de las finanzas desarrollaran nuevos modelos para satisfacer las necesidades de un mercado de opciones en constante expansión. Sin su trabajo fundamental, los mercados financieros serían un entorno mucho más riesgoso para los inversores en general y los especuladores de opciones en particular.

La cobertura más extensa de Fischer Black está en Peter L. Bernstein's Capital Ideas: Los improbables orígenes del Wall Street moderno (1992). Buenos resúmenes biográficos son "Fischer Black", Economista (9 de septiembre de 1995); Elizabeth Corcoran, "Fischer Black: Los riesgos calculados permiten a los matemáticos obtener ganancias", Scientific American (Marzo de 1990); y Jeffrey M. Laderman, "Fischer Black está practicando lo que enseña", BusinessWeek (6 de agosto de 1984). Para un excelente relato y análisis de sus contribuciones académicas, consulte GL Gastineau, "Fischer Black: Describing an Elephant", Diario de gestión de cartera (Diciembre de 1996): 25-28. Los obituarios están en el New York Times (31 de agosto de 1995).

Mojtaba Seyedian